Báo cáo phân tích FCN

Báo cáo phân tích FCN – Công ty cổ phần Kỹ thuật nền móng và Công trình ngầm FECON

CTCP Kỹ thuật nền móng và công trình ngầm (Mã CK: FCN) ghi nhận lợi nhuận ròng Q4/2015 giảm 16,4% đạt 73,2 tỷ đồng trong khi doanh thu thuần hợp nhất tăng nhẹ 1,7% đạt 776,1 tỷ đồng. Luỹ kế năm 2015, công ty ghi nhận doanh thu thuần 1.660,6 tỷ đồng và lợi nhuận ròng 141,5 tỷ đồng, tăng lần lượt 22,6% và 8,6% so với năm trước.

Doanh thu luỹ kế 2015 đã đạt tăng trưởng khá tốt với mức tăng trưởng 22,6%. Tuy vậy, lợi nhuận hoạt động SXKD hầu như không đổi so với cùng kỳ, đạt 181,5 tỷ đồng do chi phí giá vốn tăng khá nhanh ở mức 24,9% và chi phí quản lý doanh nghiệp tăng 51,5% so với cùng kỳ. Trong các lĩnh vực hoạt động chính, mảng xây lắp/thi công cọc tiếp tục đạt kết quả tốt với doanh thu tăng 35,9%, đóng góp tỷ trọng 71% tổng doanh thu và với tỷ suất lợi nhuận hoạt động đạt 19,8%, nhích nhẹ so với 19,1% trong năm trước. Trong khi đó, kết quả hoạt động sản xuất/cung cấp cọc giảm sút so với năm trước với doanh thu giảm 17,6% và tỷ suất lợi nhuận hoạt động cũng giảm còn 4,5% so với 15% trong năm trước do áp lực cạnh tranh tăng lên; tuy vậy, đây cũng không phải là mảng hoạt động chủ đạo của công ty và từ trước đến nay vẫn là mảng hoạt động có biên lợi nhuận thấp so với các mảng khác.

So với kế hoạch SXKD năm 2015 với doanh thu 1.800 tỷ và lợi nhuận ròng 168 tỷ, FCN hoàn thành 92% kế hoạch doanh thu và 84% kế hoạch lợi nhuận. Việc chưa hoàn thành kế hoạch năm chủ yếu là do dự án lọc dầu Long Sơn, dự án lớn mà công ty tham gia, chưa được triển khai trong năm 2015 như kế hoạch do ảnh hưởng biến động giá dầu; công ty dự kiến dự án sẽ được khởi công khoảng giữa năm nay. Sang năm 2016, ước tính giá trị hợp đồng chuyển tiếp từ năm 2015 và hợp đồng mới trúng thầu vào đầu năm đạt hơn 1.000 tỷ đồng. Ngoài ra, công ty tiếp tục tham gia đấu thầu các dự án với giá trị kỳ vọng khá lớn. Dự án BOT Phủ Lý mà công ty đang tham gia trong liên danh với Coteccons và Cienco 1 dự kiến sẽ hoàn thành trong năm nay, sớm hơn so với kế hoạch. Trong dài hạn, công ty hướng tới việc đẩy mạnh tham gia xây dựng công trình ngầm ở các dự án metro tại TPHCM và Hà Nội.

Về tình hình tài chính, có một số điểm cần lưu ý là đòn bẩy tài chính tăng kéo theo chi phí lãi vay tăng và rủi ro pha loãng cổ phiếu liên quan đến trái phiếu chuyển đổi đã phát hành. Trong năm 2015, đòn bẩy tài chính của công ty tăng khá nhiều với tỷ lệ nợ ròng/VCSH đứng ở mức 98,4% vào cuối 2015, so với 44% vào cuối 2014. Tổng dư nợ vay cuối năm 2015 là 1.068,3 t ỷ đồng, tăng 93% so với cuối năm 2014. Với dư nợ tăng lên, chi phí lãi vay năm 2015 cũng tăng gấp đôi so với năm trước. Trong năm 2015, công ty đã phát hành thêm 172,5 tỷ đồng trái phiếu chuyển đổi. Tổng giá trị trái phiếu chuyển đổi đã phát hành là 368 tỷ đồng, tương đương 18,5 triệu cổ phiếu, trong đó 10,5 triệu cổ phiếu có thể được chuyển đổi trong năm 2016 nếu các trái chủ muốn chuyển đổi. Rủi ro pha loãng cổ phiếu trong năm nay tương đối cao nếu số lượng cổ phiếu này được chuyển đổi.

Cổ phiếu FCN đã tăng trần trong phiên giao dịch ngày 22/2/2016 sau khi có thông tin công ty đặt mục tiêu tăng trưởng 45% doanh thu trong năm nay. Ở giá 19.900 đồng/cp, FCN giao dịch với P/E 6,4x.

Share on Google Plus

About Unknown

This is a short description in the author block about the author. You edit it by entering text in the "Biographical Info" field in the user admin panel.